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ETF 트렌드 리포트

경제, 금융 ETF 오해와 진실 1. Systematic Risk에 대하여

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작성자 ETF Trender 댓글 0건 작성일 20-04-13 19:55

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ETF 시장에 대한 관심이 높아지는 이유는, 크고 빠르게 성장했기 때문

ETF 시장 성장은 2008 년 글로벌 금융위기 이후부터 본격적으로 시작되었다. 일각 에서는 글로벌 금융위기 이후 성장만 경험한 ETF 시장이 금융위기의 시발점일 수도 있다는 의견을 내비친다. 하지만 오해와 진실을 정확하게 정리할 필요가 있다. ETF 가 실제로 위기를 촉발하는 트리거가 될지 아니면 오히려 리스크를 줄이는 역할을 할 지 분리할 필요가 있다.


ETF Risk 를 보는 두 가지 방법 : Systematic 그리고 Structural

ETF 에 대한 리스크는 두 가지 관점에서 분석할 수 있다. 1) ETF 시장의 급격한 성 장, 그리고 패시브 자금 흐름이 금융시장에 야기하는 systematic risk 와 2) ETF 가 구 조적으로 가지고 있는 Structural risk 다. 첫 번째 자료에서는 Systematic Risk 에 대 한 이야기를 담았다.


1편에서 다룰 Systematic Risk는 크게 4가지

ETF가 시장 전체에 미칠 Systematic Risk는 크게 4가지다. 
1) ETF 및 패시브 투자 증가가 인덱스 버블을 불러일으켰고 버블이 터지면 글로벌 금융위기 trigger 로 작용 할 수 있다는 것 2) Co-movement 자산가격이 동일한 방향으로 움직이는 Risk 3) ETF 시장에서 대규모 환매가 나올 Risk 4) ETF 가 시장 변동성을 확대시킬 Risk. 이러한 내용들은 Federal Reserve Bank of Boston 과 EU 산하 기구인 European Systematic Risk Board 에서 발표한 연구 결과를 기반으로 정리해 보았다.



결론

결론적으로 ETF 가 시장에 불러올 Systematic Risk 는 아직 크지 않다. ETF 와 패시 브 투자 증가는 이론에 입각해 여러 오해를 받고 있지만, 실제로 인덱스 버블을 만들 었다 보기에는 어렵고 환매 리스크는 오히려 낮추는 측면이 있다. 다만 LETP(Leveraged and Inverse ETPs)는 시장 변동성을 확대한다는 점에서 유의해야 한다. 최근 VIX 선물을 거래하는 ETF 들이 늘어났다는 것도 변동성 확대의 요인으 로 지목된다. VIX 선물 가격은 ETF 거래량 폭발 시 9.5% 정도 상승하는 것이 포착 되었다. ETF 로 금융위기가 촉발된다기 보다 ETF 확대로 이전과 다른 변동성을 가 진 시장이 전개될 것으로 보는 것이 타당하다.
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