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글로벌 마켓 분석

올라프 마켓 분석 [올라프 마켓 분석 / 20.09.17] 코스피, 본격적 매수 게임 돌입?

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작성자 올라프 어드바이저 쪽지보내기 메일보내기 자기소개 아이디로 검색 전체게시물 작성일 20-09-17 08:58

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코스피, 본격적 매수 게임 돌입?



[유럽시장]

간 밤의 유럽 주요국 증시는 강보합권에서의 마무리 였습니다. FOMC 라는 이벤트를 앞두고 전반적으로 관망의 분위기가 아니었나 합니다. 의미 있는 경제 지표의 이벤트는 없었으며 증시는 여전히 변하지 않는 정체의 횡보 등락 보이고 있는 상태입니다. 지수의 기술적 형태도 특별히 이전과 달라진 것 없는 모습입니다. 별 다를 것이 없었던 하루였습니다.



[미국시장]

간 밤의 뉴욕증시에 가장 큰 이벤트는 FOMC 였습니다. 사실 간 밤의 FOMC 에 대하여 별다른 기대를 시장이 가지고 있지는 않았습니다. 지난 잭슨홀에서 발표한 평균물가 목표제에 대한 구체안은 오히려 나오기 힘들다는 의견이 많았고 그래서 시장의 격정은 오히려 tail risk 였던 것 같습니다. 그리고 그런 tail risk 는 나오지 않았습니다. 2023년 까지 현재의 금리 수준을 유지한다는 발표후 증시는 상승 반응을 보였으나 파웰 의장의 경기 리스크에 대한 인터뷰 직후 단기 상승 분이 하락으로 전환되면서 마감하였습니다. 주목한 이벤트는 FOMC 였지만 결과적으로 증시를 주도한 것은 여전히 기술주의 동향이었다 하겠습니다. 전일까지 일단 반등세를 보였던 주도주군들은 장 후반 다시 하락 전환하면서 증시 전체의 상승 기조를 둔화시키는 모습이었습니다. 경제 지표는 소매 판매의 발표가 있었습니다. 전월대비 축소된 수치이지만 이는 당연하게 받아들이는 분위기 입니다. 결국 주목한 이벤트는 FOMC 였으나 예상대로 특별한 것이 없었고 오히려 기술주군의 주가 불안이 지속되었던 하루입니다.

지수의 모습을 보면 3대 지수 모두 크게 다르지 않은 단기 형태를 취하고 있습니다. 나스닥 지수의 상대적 약세가 있었으나 나스닥 지수 마저도 사실상 단기 하락 가능성을 크게 증가시키는 수준의 약세는 나타나지 않은 모습입니다. 그냥 단기 정체권내의 하락으로 보이는 지수의 모습이었다고 하겠습니다. 최근 들어 3대 지수 대비 상대적 강세를 보이고 있는 지수는 RUT 입니다. 간 밤에도 0.6% 정도의 상승세를 보였으며 상대적 강세가 이어지고 있습니다. 아직은 특별한 상승추세의 형태를 보이고 있지는 않습니다. 하지만 상대적 강세를 보이면서 증시 전체의 가격 리스크는 크지 않음을 간접적으로 보여주고 있는 동향입니다. (만일 리스크가 크다면 사실 RUT가 가장 불안합니다. 우리시장 하락할 때 중소형 주 및 KOSDAQ 이 제일 불안한 것과 마찬가지로 말입니다) 지수의 흐름은 FOMC 이후 약세 반전하는 형태였으나 시장 리스크를 크게 증가시키는 수준의 약세는 아니었고 기존의 정체권내에서 쉽게 나타날 수 있는 지수 조정이었다 하겠습니다. 상승 반전할 것으로 기대하지 않았다면 별다를 것 없는 흐름이었습니다. 그래서 변동성 지수 역시 실제 거래되는 변동성 선물은 상승하지 못하는 모습이었습니다.

종목별 흐름에서 지수의 흐름과 다른 경향이 포착되는지 보겠습니다. 우선 반도체 지수의 경우 전반적인 약세였습니다. 종목별로 볼 때 특별하게 하락 추세가 다시 강화되는 수준의 약세가 나타나지는 않았습니다. 약세이지만 정체권내에서 나타날 수 있는 약세였으며 의미하는 바는 아직 상승 기대 국면은 아니다 정도이겠습니다. 한편 MU는 추가 상승세를 보였고 AVGO 역시 상승추세 강화는 아니지만 상승기조를 유지한 채 마감하였습니다. 반도체 h/w 를 중심으로 상대적, 절대적 강세 국면이 어제도 미묘하게 진행되었다 하겠습니다. 주도주군은 조금 부정적인 동향입니다. 거의 대부분의 종목이 회복한 5MA 를 이탈하였고 종가상으로 단기 하락과정에서의 추가 저점이 갱신되는 모습이기도 합니다. 그래서 명확하게 볼 때 단기 하락이 아직 종료되지 않았다는 것을 이야기 해 주고 있습니다. 추가 가격 조정 가능성이 없다고 볼 수 없는 동향입니다.

Cyclical 의 동향은 확실히 상대적 강세이기는 합니다. 그러나 상대적 강세일 뿐 상승추세가 형성되기 시작하는 종목군은 기존에 상승세를 보이고 있던 종목군에서 더 이상 확산의 움직임은 없습니다. Cyclical 종목군 중 가장 강한 종목인 FDX의 경우 실적 발표와 함께 고점 갱신 상승 강화가 나타나는 모습입니다. 그러나 말씀 드린 대로 cyclical 로의 상승세 확산은 없고 그렇기 때문에 cyclical 이 상승 대안으로서 작용하고 있다고 볼 수는 없겠습니다. 종목별 동향을 정리하여 보겠습니다. 지수에서 보여지듯이 시장 리스크가 크게 감지되는 경향은 아닙니다. 다만 주도주군의 경우 아직 가격 조정이 마무리 되지 않았을 가능성이 높은 형태입니다. 그렇기 때문에 증시 자체로 하락 리스크가 커 보이지는 않을지라도 당장 상승을 기대할 만한 증시 동향은 아니라고 정리할 수 있겠습니다.




[환율]

별다른 변화가 없었던 FOMC 덕분에 $DXY 역시 변하지 않았습니다. 단기로는 형성중인 횡보 형태의 구간내에서 등락만 보인 모습입니다. 다만 지속적으로 위안화의 절상이 나타나고 있는 점은 지속 주목할 필요가 있겠습니다. 현재까지 일반적인 해석만 있을 뿐 최근 환율 동향에 대한 의미를 자세히 집고 넘어가는 자료는 없는 것 같습니다.



[금리]

금리 역시 당연히 변하지 않았습니다. 변할 만한 모멘텀이 없기 때문이라 하겠습니다. 10년물 금리나 금리 스프레드 모두 기존의 횡보가 그대로 유지되는 동향입니다.


[원자재]

유가는 증시와 상관없이 빠른 반등을 보였습니다. 이쪽 시장 참여자가 아니기 때문에 정확히 할 수는 없으나 간 밤에 원유 재고 발표가 있었으며 이것이 변화의 모멘텀이 되지 않았을까 합니다. 반면 구리와 금은 소폭의 상승세만 보였습니다. 아직은 유의미한 상승 강화의 변곡은 두 자산 모두 나타나지 않은 상황입니다.



[총평]

이상으로 간 밤의 글로벌 증시 동향을 종합하여 보면 1)FOMC는 영향력이 없었음. 2) 시장 전체로 보면 증시의 하락 리스크가 여전히 크지 않은 동향임. 3) 하지만 주도주, 기술주의 동향은 추가 가격 조정을 예고하고 있음. 따라서 시장의 리스크가 크지 않더라도 다시 매수의 분위기가 형성된 미국증시는 아니었다고 판단할 수 있겠습니다. 나머지 시장은 별 것 없어 보이구요.




[전망 및 전략]

전일 우리시장은 글로벌 증시 특히 미국증시와 차별되게 의외의 지수 long game 을 가능하게 할 수 있는 요인들의 경우 상승기조가 유지된 상태에서 주도주군은 조정국면 지속, 최근 수익율이 제고되던 종목군(IT 및 LS 와 같은 종목들) 은 단기 상승 탄력이 둔화되는 흐름을 보이면서 아직 뚜렷하고 강한 판단을 내리기는 애매한 수준에서 마감하였습니다. 그러나 외적으로 보면 환율의 하락 안정이 지속중이고 아시아 증시에서 TSMC의 고가 갱신과 같은 흐름도 나타나고 있어 증시 전반은 여전히 부정적이지 않은 동향이었습니다. 그래서 여전히 조심스러운 상태이지만 의외의(지수 구조의 특징 때문에) 지수 상승 게임이 나타날 개연성은 훼손하지 않은 채 마감하였습니다.

이런 상황에서 글로벌 증시, 미국증시는 위에서 정리한 대로 여전히 주도주군의 조정 국면 종료가 나타나지 않은 상황임으로 시장 리스크가 크지는 않더라도 상승의 개연성은 아직 요원한 상태에서 마감하였습니다. 다만 우리에게 보다 직접적인 영향을 줄 수 있는 요인은 반도체를 중심으로 H/W에서의 상대적 강세가 나타나고 있기 때문에 나쁘지 않은 아니 오히려 긍정적인 동향에서 마감하였습니다.

일단 1차원적으로 생각할 때 글로벌 증시 리스크가 확대되지는 않고 있고 반도체 H/W의 단기 상승 기조가 더 강화된 측면이 있음으로 우리시장의 경우 금일 지수 롱 게임이 강하지는 않더라도 더 이어질 가능성이 있을 것 같습니다. 다만 이는 반도체, 자동차 등의 시총 상위 종목군의 상승에 의한 지수의 상승게임이지 시장이 다시 본격적인 상승세 국면에 재 진입한 것으로 보기는 어려울 것 같지만 말입니다. 물론 이후 삼성전자와 자동차의 상승에 대한 해석을 기존 주도주 관점 성장의 관점에서 바라본다면 전일에도 언급하였듯이 본격적인 우리시장의 outperform 을 기대 할 수 있겠습니다만 이는 이후 이들 종목군의 추세 강도, 그리고 수익율이 증명해 주지 않을까 합니다. 일단 현재는 이 쪽으로 포트를 조정해 기회 비용 리스크를 관리하되 본격적인 게임인지 아닌지는 추가적인 확인을 통해 판단해야 하겠습니다.

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  • 올라프 어드바이저alap_advisor@etftrend.co.kr

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